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中国铝业2017年中报点评:行业改善,公司业绩快速增长

发布时间:2017-08-18    研究机构:民生证券

一、事件概述

公司发布2017年半年报,营业收入913亿元,同比增长83%。归属于上市公司股东的净利润7.51亿元,同比增长1006%,基本每股收益0.05元,同比增长5456%。

二、分析与判断

铝合金新需求拉动需求增速

随着中国经济的发展、结构的调整、消费升级的需求愈发旺盛,铝合金以其轻质、高强的特点被许多新领域所青睐:铝合金围护板、桥梁、建筑模板、新能源领域用挤压板、家居用品、共享单车等领域拉动了铝的需求。2017年上半年中国原铝消费量达到1750万吨,同比增长11.5%,成为工业金属材料中增速最快的品类。加之供给侧改革的推进,上半年沪铝均价为13875元/吨,同比上涨20.85%,氧化铝均价2682元/吨,同比上涨45.21%。

供给侧改革快速推进

2017年铝行业开始供给侧改革,从上半年缓慢推进到现在的快速推进,铝产能开始快速减少。近期山东省发文关停魏桥和信发共321万吨电解铝产能,加上前期各地停产的产能,以及下半年将要停产的产能,预计全年将减少500吨以上的产能。铝需求保持高速增长,预计下半年供不应求,库存减少,铝价保持涨势。公司是国内最大的电解铝和氧化铝生产商之一,将充分受益于铝价上涨。

公司铝业务全面向好

2017年上半年氧化铝板块收入188亿元,同比增长45%,原铝板块收入202亿元,同比增长30%,主要原因均是销量和价格上涨。预计今年下半年铝价将保持快速上涨态势,公司铝板块盈利能力将高速提升。此外,公司贸易板块也有小幅增长。

降本增效战略功在当代利在千秋

公司实施降本增效战略,虽然前期有一定的支出,但长期看将有效降低成本。本报告期管理费用12.69亿元,同比增加了1.18亿元,主要是为了提高劳动生产率,分流部分人员发生的费用;另一方面公司着力降低财务杠杆,本报告期财务费用20.87亿元,同比减少0.41亿元。

三、盈利预测与投资建议:根据我们对公司未来发展的分析,预计2017-2019年EPS为0.17元、0.37元、0.43元,对应PE为40倍、19倍、17倍,给予“强烈推荐”评级。

四、风险提示:供给侧改革执行力度降低,新增产能增多。

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